무신사, 10조원 IPO 현실성 있나 (25.08.21)

무신사가 기업공개(IPO)를 추진하며 10조원 기업가치를 목표로 내세웠습니다. 2023년 시리즈C에서 인정받은 기업가치가 약 3.5조원이었던 점을 감안하면, 2년 만에 세 배 가까이 급등한 수치입니다. 이를 실적 기준으로 환산하면 PER 143배에 달해, 시장 평균과 큰 괴리를 보입니다.

• 국내 주요 패션·커머스 상장사 PER 평균은 5~11배 수준입니다.

• 무신사와 비교되는 글로벌 플랫폼(쿠팡 등) 대비 밸류도 상단입니다.

• 실적 개선세는 뚜렷하나, 밸류 프리미엄엔 근거가 필요합니다.

2025~26년 상장을 목표로 기업가치 10조원을 제시했지만, 고평가 논란이 제기됐습니다. 지난해 순이익 기준 PER이 143배에 달하며, 국내외 비교 기업 대비 지나치게 높은 수준입니다. 매출 대비 기업가치(EV/Sales) 지표로 환산해도 조조타운, 잘란도, 메루카리 등 글로벌 피어 플랫폼 대비 고점입니다.

관건은 확장성입니다. 무신사는 2023년 흑자 전환 이후 뷰티·해외·금융 등으로 사업 영역을 넓히며 종합 플랫폼으로 진화하고 있니다. 최근 케이뱅크와 제휴해 무신사페이먼츠 중심 금융 서비스도 가동에 들어갔습니다.

'옷'에서 시작한 무신사, 숫자 앞에서는 '핏'이 더 중요해졌습니다. 📐

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